El registro oficial del Banco Central sobre entradas y salidas de dólares en el mercado cambiario aparenta un balance equilibrado, pero su composición evidencia tensiones estructurales importantes. En los últimos doce meses, el flujo total de divisas ingresadas rondó los US$ 63.000 millones, mientras que las salidas sumaron US$ 62.000 millones, cifras casi iguales que plantean una estabilidad numérica.
Sin embargo, esa paridad oculta que solo una parte minoritaria de esos dólares es genuina. El saldo comercial, que refleja el superávit entre exportaciones e importaciones de bienes, aportó US$ 24.000 millones, equivalentes a menos del 40% de las entradas totales. Por su parte, la inversión extranjera directa, especialmente la esperada para sectores estratégicos como energía, minería y agricultura, alcanzó un modesto ingreso de apenas US$ 400 millones, muy por debajo del potencial anunciado.
Una parte considerable del dinero que llega al mercado cambiario proviene de préstamos a empresas, sumando US$ 17.000 millones. Además, organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y otras entidades aportaron en conjunto US$ 21.000 millones. Esta composición indica que más de la mitad de las divisas ingresan en calidad de deuda, sin generar ingresos propios directos para la economía argentina.
Del lado de las salidas, el principal destino de los dólares es la compra por parte de particulares que prefieren mantenerlos en efectivo fuera del sistema financiero formal, una práctica conocida como "mandar al colchón". Durante ese mismo período, los argentinos adquirieron US$ 40.000 millones para acumular ahorro en moneda extranjera. Este comportamiento responde a la eliminación del cepo cambiario para personas físicas, que abrió un canal legal para dolarizar ahorros.
Otros conceptos de salida importantes son los pagos de servicios al exterior, que incluyen mayoritariamente turismo internacional, y el pago de intereses por deuda externa, que implicaron desembolsos por US$ 10.000 millones y US$ 12.000 millones, respectivamente. Estas salidas consolidan una demanda constante y estructural de dólares, que no está ligada a la actividad productiva genuina.
La comparación entre las fuentes genuinas de divisas y las que provienen del endeudamiento, junto con el volumen de dólares que se retiran para ahorro privado, revela que la estabilidad aparente del mercado cambiario esconde vulnerabilidades. Un escenario donde la economía depende en gran medida de deuda y la dolarización del ahorro particular dificulta la consolidación de un flujo sostenible de divisas para sostener el crecimiento económico sin presiones externas.